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又有消費(fèi)股來(lái)了。
5月16日，綠茶集團(tuán)（06831.HK，下稱(chēng)“綠茶”）順利在港交所掛牌上市。上市首日開(kāi)報(bào)7.19港元，總市值約50億港元。
作為2025年第一個(gè)飯館IPO，同時(shí)也是半年時(shí)間內(nèi)，繼小菜園、古茗、蜜雪集團(tuán)、霸王茶姬、滬上阿姨后又一家登陸二級(jí)市場(chǎng)的消費(fèi)股，同樣有不少投資者在綠茶IPO路上為其保駕護(hù)航。
招股書(shū)顯示，綠茶此次招股共引入了8家基石投資者，累計(jì)認(rèn)購(gòu)約8733萬(wàn)美元。其中，紫燕食品、正大食品、華寶股份分別認(rèn)購(gòu)3500萬(wàn)美元、709萬(wàn)美元和624萬(wàn)美元；招墾資本管理的安吉兩山基金、銀泰集團(tuán)創(chuàng)始人兼董事長(zhǎng)沈國(guó)軍旗下商業(yè)投資公司Action Chain分別認(rèn)購(gòu)1300萬(wàn)美元；另有數(shù)家綠茶身后的供應(yīng)商參與基石認(rèn)購(gòu)。
如今隨著港交所上市鐘聲響起，一眾投資機(jī)構(gòu)與綠茶站在一起的投資者，也有望從中獲得一筆不錯(cuò)的回報(bào)收益。
相映成趣的是，綠茶這家連鎖餐飲企業(yè)，竟是來(lái)自有著“美食荒漠”之稱(chēng)的杭州。
還記得2008年，綠茶創(chuàng)始人王勤松和路長(zhǎng)梅這對(duì)夫婦在西子湖湖畔開(kāi)設(shè)的旅舍餐廳，這正是綠茶的首家門(mén)店。
時(shí)過(guò)境遷，十七載年月眨眼而過(guò)，從杭州一路走到港交所，從當(dāng)初的旅舍餐廳發(fā)展為截至最后實(shí)際可行日期的489家門(mén)店的連鎖餐飲品牌。綠茶身上在近年來(lái)也多了不少標(biāo)簽，有人說(shuō)其是“初代網(wǎng)紅餐廳”，也有人說(shuō)它是“過(guò)氣網(wǎng)紅餐廳”，但在今日，揮起上市寶槌的綠茶，是一家上市公司。
美食荒漠開(kāi)出一家“網(wǎng)紅餐廳”
綠茶的故事，先從一對(duì)夫妻聯(lián)手創(chuàng)業(yè)說(shuō)起。
據(jù)招股書(shū)記載，今年53歲的王勤松和44歲的路長(zhǎng)梅作為綠茶的聯(lián)合創(chuàng)始人，共同持有公司65.8%的股份，也是公司的實(shí)際控制人。
在創(chuàng)辦綠茶前，學(xué)廚出身的王勤松涉獵許多行業(yè)，干過(guò)很多工作，既做過(guò)外貿(mào)和煤炭生意，還走出國(guó)門(mén)遠(yuǎn)赴德國(guó)經(jīng)商。一直到2004年，“行遍萬(wàn)里路”的浙江紹興人王勤松回到了浙江杭州，與妻子路長(zhǎng)梅在杭州西湖附近，開(kāi)了一家“綠茶青年旅舍”。因旅舍地理位置優(yōu)越，旅舍生意極好，常年吸引著來(lái)自全國(guó)乃至世界各地的背包客入住。
起初，王勤松夫妻只是和很多青年旅舍老板一樣，為客戶(hù)提供住宿服務(wù)之余順帶提供餐飲服務(wù)。而正是在與全國(guó)各地背包客日常相處中，他們逐漸意識(shí)到融合菜最適合廣泛的顧客。因此，有著廚藝背景的王勤松開(kāi)始嘗試鉆研融合菜，并開(kāi)發(fā)了廣受顧客青睞的幾款菜品。
綠茶日后的招牌菜烤雞和火焰蝦，便是王勤松夫妻倆在經(jīng)營(yíng)旅舍期間所開(kāi)發(fā)出的。而直至今日，王勤松仍是綠茶菜單設(shè)計(jì)團(tuán)隊(duì)的直接領(lǐng)導(dǎo)人。
菜品豐富、價(jià)格親民、環(huán)境優(yōu)越，綠茶青年旅舍的餐廳大受歡迎，也因此成為日后綠茶餐廳的雛形?？梢哉f(shuō)，創(chuàng)辦綠茶的想法，最早便萌生于他們?cè)诤贾輨?chuàng)辦的這家“綠茶青年旅舍”。
2007年，因杭州規(guī)劃征地，綠茶青年旅舍被拆。夫婦二人本就有意重新?lián)裰烽_(kāi)店，但又想到過(guò)去幾年間，來(lái)餐廳吃飯的人與日俱增，甚至都趕上來(lái)住宿的人。于是，王勤松和路長(zhǎng)梅決定將旅舍和餐廳“分門(mén)別戶(hù)”。
2008年，王勤松和路長(zhǎng)梅在原旅舍不遠(yuǎn)之處的西子湖畔開(kāi)設(shè)了第一家綠茶餐廳。后來(lái)的故事便是綠茶餐廳招牌一經(jīng)打響便火速成為一代“網(wǎng)紅”，同期也逐漸建立了全國(guó)餐廳網(wǎng)絡(luò)；2010年，綠茶走出浙江落地北京，并成為北京“初代網(wǎng)紅餐廳”，一到飯點(diǎn)門(mén)庭若市；此后，綠茶乘勝追擊，將商業(yè)版圖拓展到了上海、蘇州、寧波、廣州等地。
招股書(shū)顯示，綠茶的餐廳網(wǎng)絡(luò)于往績(jī)記錄期經(jīng)歷大幅增長(zhǎng)。公司的餐廳總數(shù)由截至2022年12月31日的276家增至截至2024年12月31日的465家，復(fù)合年增長(zhǎng)率為29.8%。截至最后實(shí)際可行日期，公司營(yíng)業(yè)中的餐廳數(shù)目進(jìn)一步增加至489家。
根據(jù)灼識(shí)咨詢(xún)報(bào)告，于2024年，在中國(guó)內(nèi)地休閑中式餐廳品牌中，綠茶按餐廳數(shù)目計(jì)排名第三，按收入計(jì)排名第四。與此同時(shí)，根據(jù)同一資料，在高度分散且市場(chǎng)參與者眾多的休閑中式餐廳市場(chǎng)中，綠茶在2024年占據(jù)0.7%的市場(chǎng)份額，于重點(diǎn)提供融合菜的休閑中式餐廳品牌中，就收入而言，綠茶為最大的餐廳品牌。
現(xiàn)如今被稱(chēng)為“初代網(wǎng)紅餐廳”的綠茶，也曾一度輝煌。
畢竟，綠茶在餐飲界馳騁的那些年，業(yè)內(nèi)還不見(jiàn)“后浪”文和友、哥老官等人的影子。首家綠茶餐廳在2008年所創(chuàng)下的14次/日翻臺(tái)率紀(jì)錄，至今仍讓一眾餐飲品牌望塵莫及。
十年前報(bào)道中的一句表述，能直觀看到當(dāng)年的綠茶有多“火”——2014年綠茶官方數(shù)據(jù)顯示，“2014年單店客流量能到日均1500人，人均排隊(duì)兩小時(shí)?！蓖荒?，創(chuàng)始人王勤松在接受采訪時(shí)直言，“一天翻臺(tái)率4次是保本，最高是7次。4次應(yīng)該是大眾餐飲的一道門(mén)檻，如果達(dá)不到，那可能就要考慮是不是有什么問(wèn)題?！?/span>
“網(wǎng)紅餐廳”頭銜，十年前的綠茶當(dāng)之無(wú)愧。
而更有意思的是，當(dāng)年消費(fèi)者趨之若鶩的綠茶的誕生地，恰是被打上“美食荒漠”標(biāo)簽的杭州。
美食荒漠跑出一個(gè)“網(wǎng)紅餐廳”的信息量，實(shí)在耐人尋味。
四年五闖港交所，終得償所愿
回頭看，從杭州到港交所，這條路綠茶走了十余年。四年五遞表，足以展現(xiàn)綠茶推開(kāi)二級(jí)市場(chǎng)大門(mén)的不易。
2021年起，綠茶便踏上了向港交所遞交招股書(shū)、尋求主板掛牌上市的征程。分別在2021年3月、2021年10月、2022年4月、2024年6月向港交所遞交招股書(shū)申請(qǐng)，但四次均未通過(guò)聆訊。后于2024年12月20日第五次提交申請(qǐng)，才最終成功通過(guò)聆訊。
餐飲界對(duì)于綠茶自然不陌生，而在創(chuàng)投圈，成立于2008年的綠茶則略顯低調(diào)。
總體看來(lái)，綠茶的股權(quán)架構(gòu)并不復(fù)雜。招股書(shū)顯示，IPO前，綠茶的控股股東為王勤松、路長(zhǎng)梅夫婦，其透過(guò)家族信托等方式合計(jì)持有約65.8%的股份；合眾集團(tuán)（Partners Group）通過(guò)旗下基金Partners Gourmet持有28.2%的股份；另受限制股份單位代名人（截至2024年12月10日，已有71名受限制股份單位參與者，其中包括兩名董事于麗影女士、王佳偉先生，1名附屬公司董事王丹丹女士），持有公司6%的股份。
值得注意的是，合眾集團(tuán)也是綠茶唯一的機(jī)構(gòu)投資者。
或許也有很多人沒(méi)聽(tīng)說(shuō)過(guò)“合眾集團(tuán)”，但在資本市場(chǎng)，合眾集團(tuán)絕非無(wú)名之輩。作為全球頂尖私募母基金，合眾集團(tuán)早在2006年于瑞士證*交易所上市。其最新管理資產(chǎn)規(guī)模為1470億美元，除了是鼎暉、弘毅、IDG等多家知名PE身后的LP外，合眾集團(tuán)也做直投，主要涉足地產(chǎn)、基建等領(lǐng)域。在中國(guó)除了投資綠茶外，合眾集團(tuán)還投了愛(ài)嬰室、東久新宜等項(xiàng)目，但總的來(lái)看，其出手頻次的確不算頻繁。
2015年，綠茶通過(guò)合眾集團(tuán)私募股*投資團(tuán)隊(duì)的專(zhuān)業(yè)網(wǎng)絡(luò)介紹而認(rèn)識(shí)合眾集團(tuán)。經(jīng)2015年對(duì)中國(guó)餐飲行業(yè)進(jìn)行評(píng)估及與綠茶董事兩年來(lái)進(jìn)行的多次會(huì)議，合眾集團(tuán)于2017年決定投資綠茶，出資4.5億元拿下了綠茶近30%的股份。按照彼時(shí)投前估值計(jì)算，綠茶在2017年的估值約合15億元。
此次綠茶集團(tuán)此次IPO全球發(fā)售1.7億股，最高募資12.1億港元。募集資金將用于：擴(kuò)展餐廳網(wǎng)絡(luò)，設(shè)立中央食材加工設(shè)施，升級(jí)信息技術(shù)系統(tǒng)及相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施，撥作營(yíng)運(yùn)資金及其他一般企業(yè)用途。
財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)方面，綠茶的表現(xiàn)可圈可點(diǎn)。2021年—2024年，綠茶集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為22.93億元、23.75億元、35.89億元、38.38億元，期內(nèi)利潤(rùn)分別為1.14億元、1657.9萬(wàn)元、2.96億元、3.5億元。
只不過(guò)，在關(guān)鍵指標(biāo)上，綠茶卻亮起了紅燈。2024年，綠茶同店銷(xiāo)售額增長(zhǎng)率從2023年的26.2%暴跌至-10.3%，整體翻臺(tái)率從3.3次/日下滑至3次/日，人均消費(fèi)更是從61.8元縮水至56.2元。其中，對(duì)于餐飲企業(yè)尤為重要的“翻臺(tái)率”指標(biāo)表現(xiàn)上，受新冠疫情影響，綠茶的整體翻臺(tái)率由2021年的3.23次下降至2022年的2.81次，在2023年，綠茶的翻臺(tái)率恢復(fù)至3.3次，但如今卻又有低頭跡象。
對(duì)于翻臺(tái)率及人均消費(fèi)下降，綠茶方面表示，主要由于在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)環(huán)境下消費(fèi)者行為普遍改變，以減少外出用餐的支出及次數(shù)。
盡管經(jīng)營(yíng)指標(biāo)不盡如人意，但綠茶在過(guò)去一年門(mén)店規(guī)模大肆擴(kuò)張。2024年，綠茶開(kāi)設(shè)了120家新餐廳，并計(jì)劃于2025—2027年分別開(kāi)設(shè)150家、200家及213家新餐廳。
一個(gè)“千店目標(biāo)”，躍然紙上。
與此同時(shí)，盡管綠茶門(mén)店擴(kuò)展計(jì)劃在有序進(jìn)行中，但綠茶背后的問(wèn)題除了經(jīng)營(yíng)指標(biāo)上，還有同樣明顯的“菜品”問(wèn)題。
“菜品新穎”是綠茶在此前十年得以成為“網(wǎng)紅餐廳”的關(guān)鍵所在，但十年后，其“人氣菜品”所列示的“面包誘惑”“綠茶烤雞”“綠茶烤肉”，依舊是多年前招牌菜。
圖/綠茶“人氣菜品”
來(lái)源/招股書(shū)
而實(shí)際情況是，綠茶一直沒(méi)停下菜品研發(fā)的腳步，內(nèi)部對(duì)產(chǎn)品和菜單研發(fā)也十分重視。如其所言，“受惠于中式融合菜靈活多變的特色，我們定期更新菜單，為顧客提供新穎的用餐體驗(yàn)，并緊貼最新飲食潮流。我們能夠不斷推出新的人氣菜品，令顧客熱衷光顧我們的餐廳，使我們有別于其他休閑餐廳。”
招股書(shū)顯示，2021年、2022年、2023年及2024年，綠茶分別推出了178道、172道、168道及203道新菜品。粗略算來(lái)，每隔兩日便有一款新菜品推出，但可惜新品無(wú)一成功“上位”，廣受歡迎的仍是“老面孔”。
可想而知，綠茶要擺脫“過(guò)氣網(wǎng)紅餐廳”標(biāo)簽，還有很長(zhǎng)一段路要走。
港股上市潮，來(lái)了
綠茶四年五遞表IPO征程的背后，也是餐飲行業(yè)資本化近年來(lái)發(fā)展的一個(gè)縮影。
對(duì)比來(lái)看，相對(duì)于審慎的A股市場(chǎng)，香港資本市場(chǎng)的審核周期較短、上市標(biāo)準(zhǔn)明確且門(mén)檻較低、程序相對(duì)簡(jiǎn)單且更趨于國(guó)際化，因此包括餐飲在內(nèi)的消費(fèi)企業(yè)更容易滿(mǎn)足港股上市的條件。
因此，較之更歡迎科技創(chuàng)新企業(yè)的A股，港股一直以來(lái)就是消費(fèi)企業(yè)IPO的最優(yōu)選擇。
港股餐飲龍頭代表海底撈在2018年赴港上市后，便引領(lǐng)了一波餐飲企業(yè)港股上市潮。如旗下?lián)碛刑岵唆~(yú)和慫火鍋等品牌的“九毛九”；旗下?lián)碛锌系禄⒈貏倏?、塔可鐘、黃記煌、小肥羊等連鎖餐飲品牌的“百勝中國(guó)”；“奶茶第一股”奈雪的茶；“小酒館第一股”海倫司……進(jìn)入到2025年，更是出現(xiàn)了古茗、蜜雪冰城、滬上阿姨等新式茶飲品牌先后上市的“盛況”。
與之相對(duì)應(yīng)的是，消費(fèi)投資自2022年以來(lái)進(jìn)入“去泡沫”時(shí)期，投資熱度下降，A股市場(chǎng)的艱難程度也不遑多讓。隨著2023年初“紅黃燈”（其中“紅燈行業(yè)”包括食品、防疫、白酒等）行業(yè)限制政策的流傳，消費(fèi)型企業(yè)IPO闖關(guān)的難度越來(lái)越大。
因此，大洋世家、紫林醋業(yè)、老娘舅、老鄉(xiāng)雞、德州扒雞、沃隆食品等多家消費(fèi)企業(yè)紛紛主動(dòng)撤單、終止IPO。這期間，終止A股IPO的還有蜜雪冰城，而老鄉(xiāng)雞也如蜜雪冰城一般轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股。
轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股IPO的背后，原因是多樣的。
一方面，為促進(jìn)投融資兩端的動(dòng)態(tài)平衡，自2023年8月起，證監(jiān)會(huì)宣布階段性收緊IPO，加大了對(duì)IPO的審核力度。上市標(biāo)準(zhǔn)提高，A股IPO上市節(jié)奏自然放緩。眼下，A股新股發(fā)行放緩預(yù)期正在持續(xù)。特別是對(duì)于一些科創(chuàng)屬性的企業(yè)而言，其業(yè)績(jī)水平和穩(wěn)定性達(dá)不到A股上市要求，選擇港股上市毫無(wú)疑問(wèn)為其提供了一個(gè)籌措資本的路徑，也給背后的機(jī)構(gòu)股東多一個(gè)退出的選擇。
另一方面，自然離不開(kāi)監(jiān)管層的政策支持。2024年4月，國(guó)務(wù)院發(fā)布《關(guān)于加強(qiáng)監(jiān)管防范風(fēng)險(xiǎn)推動(dòng)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的若干意見(jiàn)》，為配合此《若干意見(jiàn)》的實(shí)施，證監(jiān)會(huì)在廣泛深入調(diào)研和聽(tīng)取意見(jiàn)的基礎(chǔ)上，將與香港方面深化合作，采取以下5項(xiàng)措施來(lái)進(jìn)一步拓展優(yōu)化滬深港通機(jī)制、助力香港鞏固提升國(guó)際金融中心地位，共同促進(jìn)兩地資本市場(chǎng)協(xié)同發(fā)展。其中提到一項(xiàng)便是“支持內(nèi)地行業(yè)龍頭企業(yè)赴香港上市”。
赴境外上市是境內(nèi)企業(yè)國(guó)際化、規(guī)范化發(fā)展的重要途徑之一，有利于企業(yè)利用外資發(fā)展，優(yōu)化公司現(xiàn)代化治理水平，更好融入全球經(jīng)濟(jì)。港股市場(chǎng)作為一個(gè)國(guó)際金融中心，具有獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)和吸引力，能夠滿(mǎn)足這些企業(yè)的需求。
數(shù)據(jù)顯示，在2025年第一季度，香港錄得15只新股上市融資182億港元，相對(duì)2024年首季的12只新股上市融資47億港元，新股數(shù)量上升25%，融資額增加287%。大部分的融資額來(lái)自中國(guó)內(nèi)地的兩家茶飲企業(yè)、一家黃金礦業(yè)公司、一家鋁制造商和一家玩具制造商的新股上市項(xiàng)目。
德勤中國(guó)資本市場(chǎng)服務(wù)部維持對(duì)香港新股市場(chǎng)在2025年的預(yù)測(cè)，即大約80只新股上市融資約1300億至1500億港元。這些新股將會(huì)來(lái)自大型A股上市公司、內(nèi)地龍頭企業(yè)、中概股、來(lái)自中東及東盟國(guó)家的公司、科技公司尤其是來(lái)自AI業(yè)，及醫(yī)療及醫(yī)藥公司。
不妨將目光放在正在招股的寧德時(shí)代上。
據(jù)悉，寧德時(shí)代本次港股IPO占總股本的發(fā)行比例為2.61%，若按263港元/股的發(fā)行價(jià)計(jì)，發(fā)行后總市值超萬(wàn)億港元，或成近四年最大港股IPO。
不難看到，一個(gè)全新的時(shí)代已然拉開(kāi)序幕。
